Wo ist das Geld?

Starökonom Robert J. Shiller und Aktionskünstler Georg Zoche untersuchen die Mechanik von Boom und Finanzkrach. Falter, Buchbeilage, Oktober 2009 

Wo kam all das Geld her? Und wo ist es jetzt hin? Hat mein Geld jetzt ein anderer? Drei ziemlich simple Fragen, aber doch auch ziemlich komplizierte Fragen in Hinblick auf die gegenwärtige Finanzkrise. Denn Geld ist etwas Mysteriöses. Zunächst kann Geld aus dem Nichts entstehen. Und zwar durch Kredit. Und das geht so: Sparer tragen Geld auf die Bank. Die Bank vergibt das Geld als Kredit. Aber für jeden Euro, den ein Sparer einzahlt, vergibt sie zehn, zwanzig Euro an Kredit. Aber damit ist das Spiel der Geldschöpfung nicht zu Ende. Der Kreditnehmer gibt das Geld aus, andere nehmen es ein. Einen Teil dieser Einnahmen tragen sie zur Bank, die vergibt sie wieder mehrfach als Kredit. Im Boom dehnt sich das Kreditvolumen aus, in der Hausse schrumpft es zusammen. So „entsteht“ und „verschwindet“ Geld. Das Geld, das ich verliere, muss also nicht notwendigerweise bei einem anderen landen.

Aber das ist nicht das Ende vom Lied, und darauf weist der deutsche Aktionskünstler, Philosoph und Aktivist Georg Zoche in seinem schmalen Büchlein „Welt Macht Geld“ hin: Zwar verlieren die Investoren Geld und auch diejenigen, denen sie ihr Geld anvertraut haben – die „Schuldner“ – können Bankrott gehen. Aber es gibt immer Leute, die davon profitieren: die Häuser, die in einer Immobilienblase gebaut werden, gibt es ja wirklich, und Baumeister, Installateure, Immobilienhändler und Banker haben gut verdient. Sie sind die Gewinner der Blase. „Blasen vernichten kein Geld, sie schichten es lediglich im großen Stil um“, behauptet Zoche. Das ist nicht ganz richtig, aber auch nicht ganz falsch.

Blasen können also ein lukratives Geschäft sein und in einer globalen Ökonomie können ganze Volkswirtschaften zu den „Gewinnern“ zählen. Und genau darauf weist Zoche hin. Die USA haben seit Jahren „über ihre Verhältnisse“ gelebt, das heißt: Sie haben auf Pump eingekauft. Dollars sind nach China, nach Europa, in den Nahen Osten geflossen, wurden dort aber natürlich nicht in Tresoren gestapelt. Sie wanderten in die USA zurück – als Investitionen in US-Schatzbriefe oder Immobilientitel. In den USA wurde mit dem Geld ein Immobilienboom aufgeblasen. Jetzt sind die Investitionen entwertet, aber die Häuser stehen immer noch. In den USA wuchs der Reichtum, aber das Risiko wurde exportiert, und es haben andere nun zu tragen. In die Konstruktion des Dollar als Weltleitwährung sind solche Missverhältnisse quasi eingeschrieben. Zoche ist kein Ökonom, aber er argumentiert sauber. Nur: Er insinuiert auch ein wenig. Aus der Sicht der US-Notenbank Fed, die diesen Kreislauf mit ihren niedrigen Zinsen anheizte, habe es keinen Anlass zur Sorge gegeben, schreibt er: „Der Nutzen des Immobilienbooms diente den USA, dessen Risiko trugen ‚andere Investoren'“. Letztendlich, so glaubt Zoche, habe die Fed genau gewusst, was sie tut, und auch genau gewusst, wie das endet, also naive Anleger aus aller Welt betrogen. Und damit schrammt er hart an einer Verschwörungstheorie vorbei. Ganz abgesehen davon, dass er nicht dazu sagt, dass auch die Anderen einen Nutzen hatten: Die Güter, die die USA auf Pump kauften, trieben ja in Europa, in China die Konjunktur an. Die Güter sind jetzt zwar in den USA, aber der Kapitalstock, den die Firmen aufbauten, die Maschinen, das Hightech, das Know How, die sind in Europa und China geblieben. Also, so simpel und einseitig ist „Gewinn“ und „Verlust“ nicht verteilt, wie Zoche unterstellt.  

Robert J. Shiller ist ein ganz andere Typus als Zoche. Schiller ist jener Ökonom an der Yale University, der das Platzen der Immobilienblase und deren Folgen ziemlich exakt prognostiziert hat und seither als Star der zeitgenössischen Wirtschaftswissenschaftler gilt. Sein Buch „Die Subprime-Lösung“ ist eine kluge, verständliche Einführung in die Mechanik von Boom und Zusammenbruch. Im ersten Teil des Buches beschreibt er die „soziale Ansteckung“ die von dem Glauben ausgeht, es würde immer weiter bergauf gehen, wenn es mal eine Zeitlang bergauf gegangen ist, „Rückkopplungsschleifen“ von Preisanstieg, Winner-Storys, hysterischem Optimismus befeuern die Blase. Plötzlich machten auch normale Leute mit bei der Jagd nach dem schnellen Geld. Man beginnt die Welt mit seltsamen Augen zu sehen: Preisanstieg von Immobilien wird als „Reichtumsgewinn“ angesehen, obwohl hohe Hauspreise und hohe Mieten die meisten Menschen ja eigentlich ärmer machen und man umgekehrt doch eher sagen müsste, wenn „die Immobilienpreise im Verhältnis zu unserem Einkommen sinken, werden wir wohlhabender.“ Shiller: „Langfristig gesehen ist es eindeutig eine gute Sache, wenn die Immobilienpreise absacken.“

Im zweiten Teil seines knappen, klugen Buches stellt Shiller die Frage, ob die Finanzprodukte, die Banken und Versicherungen anbieten, simpler werden müssen. Dafür spricht ja einiges: Toxische „Wert“-Papiere wurden ja auch deshalb in hoher Zahl über die gesamte Welt verkauft, weil niemand mehr wusste, was sich in den raffinierten Verbriefungs-Papieren versteckte. Shiller ist gegen Simple-is-beautyful: Er will nicht zurück zum alten Sparen-Verleihen-Bankgeschäft. Raffinierte Finanzprodukte können komplizierte Risiken absichern und zu Wohlstandsmehrung beitragen. Sie müssen nur so konstruiert sein, dass sie nicht zu tickenden Zeitbomben werden. Das ist möglich, so Shiller. Durch besseres Risikomanagement, durch bessere Regulierung, oder, simpel gesagt: Indem man etwas lernt aus dem Desaster.

Georg Zoche: Welt Macht Geld. Blumenbar-Verlag, 2009. 77 Seiten, 16,40.- Euro

Robert J. Shiller: Die Subprime-Lösung. Wie wir in die Finanzkrise hineingeraten sind – und was wir jetzt tun sollten. Börsenbuch-Verlag, 2009, 177 Seiten, 20,50.- Euro